执行摘要
核心要点
- 经济与投资环境加纳2026年第二季度实际GDP增长6.0%（上半年为6.2%），9月通胀率为5.2%，加纳银行政策利率维持在14.0%；2026年7月，加纳结束了30亿美元的国际货币基金组织贷款计划。
- 黄金、采矿与关键矿产黄金贡献加纳三分之二的出口，政府正重塑矿区使用费、ASM黄金交易及许可规则
- 石油天然气、电力与可再生能源Jubilee钻井扭转石油产量六年下滑态势，电力行业财务状况改善但仍是投资者面临的主要风险
- 可可、农业综合企业与农产品加工可可收入上升，融资转向境内，50%本地加工规定自2026/27产季起实施
- 信息通信技术与金融科技、制造业、房地产与物流信息通信技术引领加纳经济增长，移动支付月交易额超过5,000亿塞地，港口接近满负荷运转，产业政策已从“一区一厂”（1D1F）转向“24小时经济”（24H+）框架
- 2026–2028年展望基准情景（55%）： 随着黄金热潮降温，经济增速维持在5%左右，但信息通信技术、服务业和石油继续扩张。在塞地温和贬值的背景下，通胀率逐步回到加纳银行8% ± 2的目标区间，因此降息节奏较慢。2027年2月到期的国内债券由偿债基金偿付。
经济概览
八个数字看加纳
增长、物价、利率与储备。标有实时的数据将根据加纳银行和加纳统计局的发布自动更新。
- 黄金 148.6亿美元
- 可可 27.6亿美元
- 原油 24.2亿美元
- 其他 24亿美元
来源： Bank of Ghana, Summary of Economic and Financial Data (September 2026)
渔业萎缩24.7%。 来源： Ghana Statistical Service, Q2 2026 GDP release, as reported by the Ghana News Agency (9 Sep 2026)
来源： GIPC, 2025 investment report (reported by Citi Newsroom)
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全部5个章节、2026–2028年展望及61项有出处的数据汇集于一份PDF，可离线阅读或与董事会分享。
Gotham观点 · 截至2026年10月7日
2026–2028年展望：三种情景
我们以三种情景展望加纳经济的走向。每种情景均以国际货币基金组织、世界银行、加纳银行和财政部的官方预测为起点，并加入我们对最关键驱动因素的研判：黄金、可可、石油、塞地和公共财政。
基准情景
55% 概率
随着黄金热潮降温，经济增速维持在5%左右，但信息通信技术、服务业和石油继续扩张。在塞地温和贬值的背景下，通胀率逐步回到加纳银行8% ± 2的目标区间，因此降息节奏较慢。2027年2月到期的国内债券由偿债基金偿付。
- 金价2026年约为4,700美元/盎司，2027年约为4,300美元（世界银行，2026年4月）
- 可可价格2026年约为3.80美元/千克，2027年约为4.20美元（世界银行，2026年4月）；我们假设2026/27产季收成减少
- 2026年石油产量超过100,000桶/日（我们的假设；据GNPC，仅Jubilee油田即超过80,000桶/日），随着Jubilee新井投产将进一步上升
- 2026年基本盈余占GDP的1.5%（法定下限），2027年起为0.5%（由2026年年中预算审查提出；需修订《公共财政管理法》（PFM Act））
乐观情景
20% 概率
金价至2027年仍保持在4,500美元以上，Jubilee新井推动该油田产量升至90,000桶/日以上，可可收成回升。外汇储备向可支付六个月进口的水平攀升，塞地总体稳定，加纳银行得以进一步降息。
- 2027年全年金价高于4,500美元/盎司
- 2027年起Jubilee油田产量超过90,000桶/日
- 可可产量回升至接近750,000吨
- 2028年大选年期间财政纪律得以维持
悲观情景
25% 概率
金价回落至3,800美元附近，可可收成不及预期，选举周期支出再度扩张。由于2027–2028年国内债券偿付规模庞大，塞地贬值加快，通胀率升至目标区间上方，加纳银行不得不再次加息。
- 2027年金价跌破3,800美元/盎司
- 可可收成接近或低于650,000吨
- 能源行业欠款再度上升
- 2028年大选前财政纪律松弛
表1
我们的预测一览
| 指标 | 2026 | 2027 | 2028 |
|---|---|---|---|
| 实际GDP增速 (%) | 5.55.0–6.0 | 5.03.5–6.0 | 5.03.5–6.0 |
| 通胀率（年末） (%) | 7.06.0–9.0 | 8.57.0–13.0 | 9.07.5–14.0 |
| 加纳银行政策利率（年末） (%) | 14.013.0–14.0 | 13.011.0–17.0 | 13.010.5–18.0 |
| 美元兑塞地汇率（年末） (塞地) | 12.211.8–12.8 | 13.412.5–15.5 | 14.813.5–18.0 |
| 储备总额（可支付进口月数） (个月) | 4.54.0–4.8 | 4.83.5–5.5 | 5.03.0–6.0 |
粗体：基准情景。小字：悲观情景至乐观情景的区间。
历史与展望
实际值 基准情景 乐观–悲观区间
2026年上半年增长6.2%；随着石油的提振效应消退，我们预计下半年增速放缓。官方预测（2026年为4.8%）显得较为保守；Fitch Solutions预计为5.7%。
我们所依据的官方预测
历史数据： IMF World Economic Outlook (Ghana Statistical Service data)
通胀率（9月为5.2%）低于8% ± 2的目标区间。加纳银行预计，随着公用事业费率和燃油价格上调的传导，未来几个季度通胀率将回升至目标区间内；Fitch Solutions预计塞地走弱将推动通胀率在2026年末升至9%。
我们所依据的官方预测
通胀率接近5%，实际政策利率约为9%，处于很高水平；但通胀回升和塞地走弱意味着11月宜维持利率不变，此后缓慢降息。
塞地在2025年升值40.7%之后，今年已贬值9.5%。我们的基准情景假设2027年起每年贬值约10%，2028年大选年贬值幅度更大。
储备从3月的142亿美元降至8月的111亿美元；金价走低将拖慢国际货币基金组织预期的储备重建进程。
我们所依据的官方预测
表2
对各行业的影响
| 行业 | 基准情景 | 乐观情景 | 悲观情景 |
|---|---|---|---|
| 黄金与采矿业 | 即便实行浮动矿区使用费，利润率依然强劲；需关注《矿产与采矿法》中有关稳定协议的修订。 | 出口收入创纪录；新建大型项目和本地精炼的投资逻辑最为充分。 | 金价走低和更高的矿区使用费档位挤压新项目；小规模采矿产量率先下降。 |
| 石油、天然气与电力 | Jubilee新井支撑产量；电力购电方拖欠款仍是独立发电商（IPP）的主要风险。 | 产量回升至100,000桶/日以上；清偿能源行业欠款的空间加大。 | 欠款再度累积；宜优先布局向私营购电方供电的工商业光伏。 |
| 可可与农业综合企业 | 国际可可价格走低削减出口收入；50%本地加工规定为可可研磨企业提供支撑。 | 收成恢复叠加加工激励，使2027年成为加工企业的良好入场时机。 | 收成偏小及欧盟毁林法规冲击出口量；可追溯性成为必备条件。 |
| 信息通信技术与金融科技 | 仍是增长最快的行业；塞地走弱推高进口设备成本。 | 支付、数据中心和软件服务需求强劲。 | 增长放缓但仍保持正增长；以塞地计价的收入折合美元后缩水。 |
| 房地产与建筑业 | 高利率导致按揭贷款稀缺；中端住房需求依然存在。 | 降息打开按揭融资和建筑活动空间。 | 利率上升和塞地走弱推高建筑成本，导致项目停滞。 |
| 出口商与进口商 | 塞地温和贬值有利于以塞地计成本的出口商。 | 塞地稳定有利于进口商和背负美元债务的企业。 | 拥有美元收入的企业受益；进口商和美元借款人应进行对冲。 |
可能影响预测的事件
- 2026年11月16–18日加纳银行政策利率决议
- 2026年11月上旬2027年预算报告
- 2027年2月300亿塞地经重组的国内债券到期
- 2026年10月–2027年1月政策协调工具（PCI）下的首次国际货币基金组织审查（10月派出工作组；预计2027年1月前完成执董会审议）
- 2027–2028国内债券偿付额分别为580亿塞地和530亿塞地
- 2028年12月7日大选（若拟议的宪法修正案获得通过，可能提前至2028年11月上旬）
表3
预测记分卡
我们每季度公布基准情景预测与实际结果的对比。
| 2026年预测 | 基准情景 | 实际结果 |
|---|---|---|
| 实际GDP增速 | 5.5 % | 待2026年12月公布 |
| 通胀率（年末） | 7.0 % | 待2027年1月公布 |
| 加纳银行政策利率（年末） | 14.0 % | 待2027年1月公布 |
| 美元兑塞地汇率（年末） | 12.2 塞地 | 待2027年1月公布 |
| 储备总额（可支付进口月数） | 4.5 个月 | 待2027年1月公布 |
各情景以最新官方预测为起点，并加入我们对上述驱动因素的判断。这些情景是基于公开数据的估算，而非统计模型，也不构成投资建议。我们每季度及重大数据发布后进行复核，并公开记录预测与实际结果的对比。
第1章
经济与投资环境
加纳2026年第二季度实际GDP增长6.0%（上半年为6.2%），9月通胀率为5.2%，加纳银行政策利率维持在14.0%；2026年7月，加纳结束了30亿美元的国际货币基金组织贷款计划。
加纳已从危机后复苏阶段进入贷款计划结束后的巩固阶段：国际货币基金组织执董会于2026年7月27日完成中期信贷安排（ECF）的最后一次审查，并审议了加纳当局申请的为期36个月的非融资性政策协调工具（PCI）。经济增长依然稳健（2026年第二季度增长6.0%，由服务业及增长30.9%的信息通信技术引领），通胀率处于5.2%的低位（2026年9月），公共债务占GDP的45.9%，截至2026年9月22日国际储备总额为120亿美元（可支付4.5个月进口）。主要宏观关注点包括：塞地年初至今贬值9.5%，截至2026年9月18日为11.55塞地/美元；国际货币基金组织预测2026年增速放缓至4.9%；主权评级仍处于单B区间；以及2027年2月的国内债务偿付。对投资者而言，新的《2026年GIPA法》（Act 1173）取消了对外商独资企业和合资企业的一刀切最低资本要求；媒体报道预计2027年预算将于2026年11月第一周公布。
关键数据
实际GDP增速
6.0 %（同比）
2026年第二季度（2026年上半年：6.2%）
媒体报道 MyJoyOnline reporting Ghana Statistical Service Q2 2026 GDP release (10 Sep 2026)
名义GDP
1,147.1 亿美元
国际货币基金组织预计2026年为1,182.9亿美元。
2025年（国际货币基金组织估计）
官方数据 IMF World Economic Outlook database (DataMapper, GDP in current US dollars)
CPI整体通胀率
5.2 %（同比）
2026年8月：5.0%。加纳统计局于2026年10月7日发布。
2026年9月
媒体报道 GBC, "Inflation rises to 5.2% in September – GSS" (7 Oct 2026)
塞地汇率（银行间）
11.55 塞地/美元
年初至今贬值9.5%。2026年8月：11.25；2025年12月：10.45；2026年10月6日约为11.76（GIPA指标）。
2026年9月18日
官方数据 Bank of Ghana Summary of Economic and Financial Data, September 2026
黄金出口收入
148.6 亿美元
可可：27.6亿美元；原油：24.2亿美元。
2026年1–8月累计
官方数据 Bank of Ghana Summary of Economic and Financial Data, September 2026
外国直接投资流入（登记项目：GIPA、石油委员会、自由区管理局）
26.2 亿美元
245个项目。2024年：6.517亿美元。按国际收支口径，加纳银行记录的2025年数据为19.1亿美元。
2025
媒体报道 MyJoyOnline, reporting the GIPA 2025 Investment Report (21 Aug 2026)
标普（S&P）主权评级
B-/B
维持评级，展望稳定
2026年9月（2026年9月28日报道；此前于2026年3月27日维持该评级）
关键法规
- 《2026年GIPA法》（Act 1173）于2026年7月15日经总统签署，将GIPC改组为加纳投资促进局，取消对外商独资企业和合资企业的一刀切最低资本要求，并设立法定投资者申诉机制、一站式服务及年度登记续期制度。 来源
- 有非公民参股的贸易类企业仍须投入至少50万美元的现金股本（Act 865下为100万美元），且至少75%的员工须为加纳籍技术人员；仅限加纳人经营的业务清单予以保留，但由八项缩减至六项（来源：GIPA，经MyJoyOnline报道；Legal Ink/Clyde & Co）。 来源 · 来源 2
- 利润汇回：Act 1173保障资本、利润和股息的自由转移，并保留免遭非法征收的保护（律所摘要；在依赖具体条款前请核对法案原文）。 来源
- 自由区：10年企业所得税免税期（免税期结束后的税率曾多次调整，请向GFZA和加纳税务局（GRA）确认）；股息免征预扣税；生产用进口免征关税；至少70%的产出须出口（最多30%可在本地销售）；股息或净利润汇回不受限制。 来源
- 依据《2025年增值税法》（Act 1151）进行的增值税改革自2026年1月1日起生效：实际增值税率为20%（15%增值税 + 2.5%国家医疗保险税（NHIL）+ 2.5%教育信托基金税（GETFund），NHIL/GETFund现可作为进项税抵扣）；商品贸易商的登记门槛由20万塞地提高至75万塞地；增值税统一税率计税方案及COVID-19卫生复苏税被废除。 来源 · 来源 2
- “24小时经济”激励措施仍在设计中：总统顾问表示（2026年8月），激励方案将以绩效为基础（与就业、投资和生产率挂钩），一般设有四至五年的日落条款，受益企业将在公开登记册中列示；具体细节将“在未来几个月内”公布。此外，现行投资法已允许投资额超过5,000万美元的投资者在特定条件下协商定制激励方案。 来源
投资机遇
- 数字经济势头强劲：2026年第二季度信息通信技术同比增长30.9%，引领服务业增长，对GDP总增长的贡献率达41.5%；同期投资增长53.0%，带动数据、网络连接和软件服务需求。 来源
- 本地信贷成本下降：平均贷款利率由一年前的24.2%降至15.9%，91天期国库券利率降至5.4%，2026年8月私营部门信贷增速反弹至35.5%。 来源
- “24小时经济”计划：《24小时经济管理局法》于2026年2月经总统签署；已公布的激励措施包括在八个子计划（Grow24、Make24、Build24、Show24、Connect24、Fund24、Aspire24、Go24）中提供25%（两班制）和50%（三班制）的企业所得税返还，但截至2026年8月，具体激励方案仍有待公布。 来源
- Act 1173降低准入门槛：除贸易类外，外资企业和合资企业不再适用一般性最低资本要求；同时设立法定申诉机制，GIPA为登记、续期和配额申请提供24小时服务。 来源
- 公共基础设施项目储备：在“大推进”（Big Push）计划下，截至2026年年中已有87个项目开工，并已向阿克拉–库马西高速公路专用账户存入17亿美元，带来供应链和工程承包机会。 来源
需计入定价的风险
- 货币风险重现：继2025年大幅升值后，塞地年初至今贬值9.5%，截至2026年9月18日为11.55塞地/美元（10月6日约为11.76塞地）；国际储备总额从141.6亿美元（2026年3月）降至110.7亿美元（2026年8月），9月22日回升至120.5亿美元。 来源
- 增长预计放缓：国际货币基金组织预计2026年实际GDP增速为4.9%，低于2026年上半年6%以上的水平；政府2026年预算目标为4.8%，年中审查时维持不变。 来源 · 来源 2
- 部分国有银行、部分私营银行及专业存款类机构仍存在脆弱性（国际货币基金组织）。 来源
- 偿债与再融资：标普维持加纳B-/B评级（2026年9月），指出储备和出口增强并未消除高偿债成本带来的约束；《2026年年中预算审查》的目标是在2026年末前建立300亿塞地的偿债基金，用于偿还2027年2月到期的国内债务置换计划（DDEP）债券。 来源 · 来源 2
- 出口集中度与通胀上行：2026年1–8月，黄金出口额为148.6亿美元，占出口总额224.4亿美元的约66%；整体通胀率已连续两个月上升，从4.6%（7月）升至5.0%（8月），再升至5.2%（2026年9月）。 来源 · 来源 2
本行业主要参与方（6）
- 加纳银行（BoG） 中央银行；制定货币政策利率（14.0%，2026年9月24日维持不变；下次决议为2026年11月18日），管理储备并负责外汇监管；发布《经济与金融数据摘要》（月度数据，约在每次货币政策委员会（MPC）会议前后发布）。 来源
- 财政部（MoF） 编制年度预算和年中审查报告；2027年预算可能于2026年11月第一周提交（媒体报道，官方尚未确定日期）；负责对接国际货币基金组织PCI框架下的相关事务。 来源 · 来源 2
- 加纳统计局（GSS） 发布季度GDP和月度CPI；2026年9月CPI（5.2%）已于2026年10月7日发布；根据发布日程，2026年第三季度GDP将于年内晚些时候发布。 来源
- 加纳投资促进局（GIPA，前身为GIPC） 办理外资参与企业的登记，负责实施Act 1173，运营一站式服务及投资者申诉机制。 来源
- 加纳自由区管理局（GFZA） 为出口导向型自由区企业颁发许可，并管理自由区税收及关税优惠。 来源
- 国际货币基金组织（IMF） 2026年7月27日完成加纳30亿美元的中期信贷安排（ECF），最后一笔拨款为2.659亿特别提款权（约3.71亿美元）；审议了为期36个月的非融资性政策协调工具。 来源
每周追踪： 加纳银行——《经济与金融数据摘要》（列表页）、加纳统计局——通胀率要点、加纳统计局——发布日程、财政部——新闻稿、GIPA——新闻、国际货币基金组织——加纳国别页面.
黄金，2026年1–8月
148.6亿美元
第2章
黄金、采矿与关键矿产
黄金贡献加纳三分之二的出口，政府正重塑矿区使用费、ASM黄金交易及许可规则
2026年1–8月黄金出口额达148.6亿美元，出口总额为224.4亿美元（加纳银行）；2025年黄金出口额曾创下209.8亿美元的纪录。2025年黄金产量达594万盎司（增长23.4%，加纳矿业商会），其中手工及小规模采矿（311万盎司）超过大型矿山（283万盎司）；加纳黄金委员会（GoldBod）目前是ASM黄金的唯一收购方和出口方。自2026年3月10日起，依据L.I. 2517实行5%至12%的黄金浮动矿区使用费，增长与可持续发展税则由总产值的3%下调至1%，部分抵消了其影响。加纳于2026年3月批准了首个锂矿采矿租约（Ewoyaa）；而将取代2006年法案、缩短采矿租约期限并赋予国家特别股份的《2026年矿产与采矿法案》草案正待议会审议，因此监管变化是投资者最需关注的事项。
关键数据
黄金出口额（累计）
14,863.2 百万美元
2026年1–8月
官方数据 Bank of Ghana, Summary of Economic and Financial Data, September 2026 (released 23 Sep 2026)
商品出口总额（累计）
22,440.1 百万美元
2026年1–8月
官方数据 Bank of Ghana, Summary of Economic and Financial Data, September 2026
黄金出口额（全年）
20,975.3 百万美元
2025年1–12月
官方数据 Bank of Ghana, Summary of Economic and Financial Data, September 2026 (2025:12 column)
国际金价（月均）
4,408.4 美元/纯金盎司
加纳银行，基于路透社数据。
2026年8月
官方数据 Bank of Ghana, Summary of Economic and Financial Data, September 2026
黄金总产量
5.94 百万盎司
2025
大型矿山黄金产量
2.83 百万盎司
2025
媒体报道 Ghana Chamber of Mines 2025 industry data, reported by Citi Newsroom (17 Aug 2026)
手工及小规模采矿（ASM）黄金产量
3.11 百万盎司
2025
媒体报道 Ghana Chamber of Mines 2025 industry data, reported by Citi Newsroom (17 Aug 2026)
GoldBod出口的ASM黄金
104 吨
创收超过100亿美元。
2025年1–12月
媒体报道 Deputy Minister for Finance to Parliament (24 Jun 2026), reported by MyJoyOnline
GoldBod黄金收购支出
161 亿美元
其中2025年为98亿美元。
2025年1月–2026年5月
媒体报道 Deputy Minister for Finance to Parliament (24 Jun 2026), reported by MyJoyOnline
GoldBod年初至今从小规模矿工处收购的黄金
69–70 吨
约94亿美元。为GoldBod首席执行官的口头估计，并非经审计数据。
2026年，截至8月上旬
媒体报道 GoldBod CEO, interview reported by MyJoyOnline (10 Aug 2026)
Newmont Ahafo North预期产量
275,000–325,000 盎司/年
自商业化生产起的未来五年（2025年10月24日公布）；矿山寿命13年
因非法采矿而退化的森林保护区面积
8,923.8 公顷
涉及45个森林保护区和一个国家公园。
截至2024年12月31日（2026年2月24日发布）
媒体报道 Forestry Commission remote-sensing study, reported by Graphic Online
关键法规
- 矿区使用费：《2025年矿产与采矿（矿区使用费）条例》（L.I. 2517）自2026年3月10日起施行，以与金价挂钩的浮动费率取代5%的固定黄金矿区使用费。金价不超过1,900美元/盎司时费率为5%，1,900美元至2,000美元之间为6%，此后每500美元/盎司为一档、每档上调1个百分点，金价高于4,500美元/盎司时达到12%。金价取当月销售期间LBMA伦敦下午定盘价的周均值。小规模采矿黄金适用2%的费率，锂（锂辉石）另设5%–12%的浮动费率。钻石、铝土矿、锰、铁矿石和工业矿物仍为5%。按加纳银行2026年8月平均金价4,408.4美元/盎司计算，将适用11%档（4,000美元以上至4,500美元）。 来源
- 增长与可持续发展税：2026年3月，议会通过修正案，将针对矿业公司总产值征收的该税由3%降至1%，以抵消新的浮动矿区使用费。 来源
- 矿业权（《2006年矿产与采矿法》，Act 703）由土地与自然资源部长根据矿产委员会的建议授予。普查许可证有效期12个月（最多5,000个区块，每块21公顷）。探矿许可证有效期3年（最多750个区块）。采矿租约最长30年（最多300个区块），建筑及工业矿物的限制性采矿租约最长15年。小规模采矿许可证有效期5年，仅限加纳人申请。政府在采矿项目中持有10%的免费附带权益（干股）。 来源 · 来源 2
- 黄金交易：依据《2025年加纳黄金委员会法》（Act 1140），GoldBod拥有收购、销售、化验、估值和出口ASM黄金的专有权。外国人须于2025年4月30日前退出本地黄金交易；自2025年5月1日起，未持GoldBod许可证从事黄金交易即属违法。此次改革未撤销大型矿业公司持有的许可证。自2026年9月1日起，自筹资金集货商须先在加纳境内经GoldBod批准的精炼厂精炼合质金（doré），方可出口。 来源 · 来源 2
- 森林保护区：《2025年环境保护（森林保护区采矿）撤销文书》于2025年12月10日正式成为法律，撤销了曾允许总统授权在森林保护区内采矿的L.I. 2462。 来源
- 本地成分与财税条款：《2020年矿产与采矿（本地成分与本地参与）条例》（L.I. 2431）规定了本地采购、雇佣和参与要求。矿业经营的企业所得税税率为35%。根据现行法律，稳定协议期限最长可达15年，投资额超过5亿美元的项目可签订开发协议。 来源
投资机遇
- 外资控股的加纳公司可通过矿产委员会的许可程序（普查、探矿及采矿租约）并使用在线矿业地籍系统，获得大型勘查和采矿权。小规模采矿许可证仍仅限加纳人申请。 来源
- 锂矿：2026年3月，议会批准了Atlantic Lithium的Ewoyaa采矿租约（2026年3月20日公布），这是加纳首个获授予并经议会批准的锂矿租约（初始期限15年，浮动矿区使用费率5%至12%）。该项目正推进最终投资决定，为包销、融资、EPC和服务带来机会。 来源
- 精炼与增值：自2026年9月1日起，GoldBod强制要求集货商的合质金在本地精炼，带动加纳境内对经GoldBod认可的精炼、化验和物流能力的需求。 来源
- 铝土矿与铝业：加纳综合铝业发展公司（GIADEC）正寻求合作伙伴，依托估计9.2亿吨的铝土矿资源（Awaso、Nyinahin、Kyebi）打造铝土矿–氧化铝–铝一体化价值链。其提供资源换信贷、长期包销及合资合作等模式（截至2025年6月）。 来源
- 矿业服务与供应链：Newmont的Ahafo North（2025年10月起商业化生产，约560个长期岗位和1,000个承包运营岗位）等新增大型产能需要承包商和供应商。外国供应商通常通过符合L.I. 2431本地成分规定的合作方式参与。 来源
需计入定价的风险
- 政府财税分成：L.I. 2517规定的矿区使用费在金价高于4,500美元/盎司时达到12%。加纳矿业商会警告称，费率上调将立即冲击新项目，并危及2026年预计650万盎司的产量。 来源
- 法律改革：2026年7月，内阁批准将修订后的矿业法提交议会。《2026年矿产与采矿法案》草案将取代2006年法案：以期限最长五年的单一勘查许可证取代普查和探矿许可证，将采矿租约期限缩短至15年（若矿山寿命更短则以矿山寿命为准），赋予国家特别股份，并要求与所在社区协商签订社区发展协议。政府还表示计划逐步取消财税稳定协议。截至2026年9月末，该法案尚未进入辩论程序，可能在议会10月复会后审议。 来源 · 来源 2
- 租约续期风险：Damang采矿租约在延期一年至2026年4月18日后，未再向Gold Fields续期。经过招标，土地与自然资源部将该租约授予Engineers and Planners，该公司于2026年4月18–19日接管矿山。Gold Fields的Tarkwa主要租约将于2027年4月到期（已申请续期）。 来源
- ESG与非法采金（“galamsey”）：据林业委员会记录，截至2024年末，已有8,923.8公顷森林保护区因非法采矿而退化。2026年2月，政府宣布由加纳武装部队牵头清理水体，并加强国家反非法采矿行动秘书处（NAIMOS）的执法力度。投资者面临声誉、社区及供应链尽职调查方面的风险。 来源
- 集中度与价格风险：黄金约占出口收入的三分之二，ASM贡献逾半数产量。GoldBod的2026年预测基于约5,000美元/盎司的金价，高于近期价格，因此出口收入和国家黄金收购对金价较为敏感。 来源
本行业主要参与方（8）
- 矿产委员会（Minerals Commission） 矿业权主管监管机构。受理和评估许可证申请，管理矿业地籍系统，开展矿山检查，并向土地与自然资源部长提出建议。 来源
- 加纳黄金委员会（GoldBod） 依据Act 1140（2025年）设立，是收购、销售、化验、估值和出口手工及小规模采矿（ASM）黄金及其他贵金属的唯一机构。为黄金贸易商和集货商颁发许可，并制定精炼规则。 来源
- Newmont 运营Ahafo South和Ahafo North（2025年10月实现商业化生产；未来五年产量指引为每年275,000–325,000盎司）。 来源
- Gold Fields 持有Tarkwa金矿90%的权益，加纳政府持有10%。截至2025年12月31日，归属矿产储量约为660万盎司，炭浸（CIL）厂处理能力为每年1,470万吨。Tarkwa主要采矿租约将于2027年4月到期（已申请续期）。Gold Fields已于2026年4月退出Damang金矿。 来源
- AngloGold Ashanti 持有Obuasi地下金矿100%的权益（阿散蒂大区；2025财年产量266,000盎司），并运营Iduapriem金矿。 来源
- 紫金矿业（Zijin Mining） 于2025年4月16日以10亿美元完成从Newmont收购Akyem露天金矿。 来源
- Asante Gold 在多伦多证券交易所创业板（TSXV）和加纳证券交易所（GSE）上市；运营Bibiani和Chirano金矿。2026年产量指引为275,000–300,000盎司，全维持成本（AISC）为3,200–3,600美元/盎司。 来源
- Atlantic Lithium Ewoyaa锂矿项目（中部大区）开发商，持有加纳首个经议会批准的锂矿采矿租约（2026年3月获批准）。 来源
每周追踪： 加纳银行——《经济与金融数据摘要》、GoldBod新闻、矿产委员会——新闻与活动、加纳矿业商会——最新消息、Newmont——运营项目（Ahafo South/North）.
第3章
石油天然气、电力与可再生能源
Jubilee钻井扭转石油产量六年下滑态势，电力行业财务状况改善但仍是投资者面临的主要风险
2025年加纳原油产量连续第六年下降，降至3,730万桶；但2026年Jubilee加密钻井作业推动2026年第二季度石油天然气行业活动增长22.4%，2026年1–8月石油出口额达24.2亿美元。Jubilee和TEN许可证已延期至2040年，Jubilee将因此新增最多20口井；另一项10口井的钻井计划已签约，将于2027–28年实施。电力系统装机容量为5,818兆瓦，约四分之三的发电量依赖火电。国际货币基金组织报告显示，2025年能源行业资金缺口降至14亿美元，但截至2026年3月，拖欠独立发电商（IPP）和燃料供应商的历史应付款仍达17亿美元，因此购电方信用风险仍是电力投资者面临的核心问题。
关键数据
原油出口收入（年初至今）
2,424.9 百万美元
2026年1–8月（累计）
官方数据 Bank of Ghana, Summary of Economic and Financial Data, September 2026
石油天然气行业实际增速
22.4 %（同比）
部分媒体报道为21.4%；加纳通讯社（GNA）和Ghana Business News报道为22.4%。
2026年第二季度
媒体报道 Ghana Statistical Service Q2 2026 GDP release, reported by the Ghana News Agency (9 Sep 2026)
电网装机发电容量（可靠容量：4,968兆瓦）
5,818 兆瓦
2026年7月
媒体报道 PURC Ghana Electricity Supply Fact Sheet, July 2026, reported by MyJoyOnline
火电占发电量比重
74.33 %（占总发电量）
2026年7月
媒体报道 PURC Ghana Electricity Supply Fact Sheet, July 2026, reported by MyJoyOnline
能源行业资金缺口（收入与成本差额）
14 亿美元
占GDP的1.2%。
2025年（2024年为16亿美元）
官方数据 IMF Country Report No. 26/212, Ghana Sixth ECF Review / 2026 Article IV
拖欠独立发电商（IPP）和燃料供应商的净应付款
17 亿美元
2026年3月末（2024年末为21亿美元）
媒体报道 IMF assessment reported by Ghana News Agency (Aug 2026)
电价调整（季度机制）
0 %（电价调整幅度）
2026年第三季度：+3.49%。
2026年第四季度（10月1日–12月31日）
官方数据 IMF Country Report No. 26/212 (Q3); PURC Q4 decision reported by GNA (24 Sep 2026)
关键法规
- 本地成分（L.I. 2204，2013年）：除GNPC外，须有一家加纳本土企业持有至少5%的股权，相关方方可获得石油协议或许可证；向上游行业提供商品或服务的外国公司必须组建合资企业，并由加纳本土企业持有至少10%的股权。作业者还须在招标程序中给予本土企业优先权。 来源
- 《2011年可再生能源法》（Act 832）第8条：可再生能源行业的任何商业活动均须取得能源委员会许可证，涵盖生产、运输、储存、分销、销售、进口、出口以及安装/维护。 来源
- 经Act 1045（2020年）修订的Act 832第25条：公用事业企业和批发供应商购买的可再生电力必须通过竞争性采购机制（招标或拍卖）进行。除非经过公开、竞争和透明的采购程序，公用事业企业不得就可再生电力协商购电协议（PPA）。 来源
- 净计量（Act 832第30A条，2020年增补）：针对可再生能源自发电的法定净计量机制。根据第26条，配电企业必须向用户侧发电者采购可再生电力。 来源
- PURC每季度重新核定电价和水价，将其与塞地兑美元汇率、通胀率、天然气加权平均成本（2026年第四季度采用7.8379美元/百万英热单位，第三季度为7.9708美元）以及水电–火电发电结构挂钩。2026年第四季度（10月1日–12月31日）的调整幅度为0%。 来源
- 能源委员会标准与标识法规（2022年11月起生效；经过一年过渡期后自2023年11月起执行）涵盖太阳能电池板（L.I. 2449）、可再生能源电池（L.I. 2452）和逆变器（L.I. 2461）。进口商须向能源委员会登记产品（提供经认可的检测报告）并满足标识要求。 来源
投资机遇
- 上游服务与钻井供应链。Tullow的2025–26年Jubilee钻井计划已于2026年9月完成，六口生产井和一口注水井投产。最多10口井的2027–28年钻井计划的钻机合同已签署，钻机预计于2027年年中前后到位。Jubilee和TEN许可证延期至2040年（2026年2月获批准），允许Jubilee新增最多20口井。服务企业须满足10%的本土合资要求。 来源
- 天然气供应与处理。GRIDCo《2025年电力供应计划》将Jubilee/TEN/OCTP的确定供气量定为约416百万标准立方英尺/日，并指出需要额外气量以满足火电需求。Eni表示OCTP满足约70%的发电用气需求，Eban-Akoma（2025年7月宣布具备商业开发价值）将成为新的供气来源。 来源
- 面向工业的公用事业规模光伏加储能。在政府“24小时经济”（24H+）计划下，Buipe正在开发最多1.5吉瓦的光伏配套电池储能项目。联合开发协议于2026年4月10日签署；2026年7月，总统顾问表示首期100兆瓦将于2026年8月开工建设。目标是将工业用电成本从18–23美分/千瓦时降至7–9美分/千瓦时。 来源
- 净计量下的工商业（C&I）及屋顶光伏。电网供电约74%来自火电，而法律规定了净计量机制以及配电企业的可再生能源采购义务。两者共同支撑工厂、矿山和商业物业的表后光伏。 来源
- 配电领域的私营部门参与。国际货币基金组织报告称，已聘请交易顾问遴选ECG特许经营方，特许经营权预计于2027年6月前授出。这为配电运营商、计量和降损承包商提供了切入点。 来源
需计入定价的风险
- 购电方付款风险。截至2026年3月末，拖欠IPP和燃料供应商的净应付款仍达17亿美元。国际货币基金组织预计2026年行业资金缺口约为11亿美元，主要源于收费和配电损耗，并警告该行业在选举期间容易出现财务滑坡。 来源
- 成熟油田产量下降。2025年加纳原油产量连续第六年下降，降幅22.7%，降至3,730万桶。Jubilee新井推动2026年产量回升（第二季度总产量约72,000桶/日；GNPC称9月超过80,000桶/日），但能否维持取决于在成熟油田持续进行加密钻井。 来源
- 财税争议。2026年9月30日，国际商会（ICC）仲裁庭裁定，针对Tullow的1.965亿美元企业所得税评估并未违反其石油协议。投资者应在模型中考虑稳定条款下的税务索赔风险。 来源
- 汇率与电价风险。收入以塞地计价，而天然气和许多IPP合同以美元计价。PURC电价每季度随汇率和天然气成本调整（2026年第二季度：-4.81%；第三季度：+3.49%；第四季度：0%），因此塞地贬值或电价冻结将压缩成本回收空间。 来源
- 依赖火电和天然气。2026年7月火电占发电量的74.33%，PURC 2026年第四季度电价假设的发电结构中火电占75.75%（第三季度为79.10%）。供电依赖国内天然气的供应和价格，使发电企业和购电方面临油气田停产和气价变化的风险。 来源
本行业主要参与方（8）
- 加纳国家石油公司（GNPC） 国家石油公司，在所有油田中持有附带权益。报告称Jubilee油田产量超过80,000桶/日（2026年9月），合作伙伴的上游投资承诺约为35亿美元。 来源
- 石油委员会（Petroleum Commission） 上游监管机构，负责许可、审批及本地成分（L.I. 2204）。推动新投资，包括South Deep Water Tano区块谈判。 来源
- Tullow Oil Jubilee和TEN油田作业者。2026年上半年权益产量为4.37万桶油当量/日，并已收回其在加纳的历史天然气应收款。 来源
- Kosmos Energy Jubilee和TEN油田合作伙伴。其许可证已延期至2040年（2026年2月获批准），增量投资最高达20亿美元。 来源
- Eni（OCTP / Sankofa-Gye Nyame，合作方为Vitol和GNPC） OCTP项目作业者，该项目供应加纳约70%的发电用气需求。正在开发Eban-Akoma油气发现。 来源
- 公用事业监管委员会（PURC） 通过季度调整机制制定电价和水价，并每月发布电力供应情况说明。 来源
- 加纳电力公司（ECG） 主要配电企业和电力购电方，也是行业亏损的主要来源。引入私营参与的特许经营权预计将于2027年6月前授出。 来源
- 能源委员会（Energy Commission） 为可再生能源和电力企业颁发许可，执行设备标准，并于2026年9月主导了《2026年综合电力系统总体规划》的利益相关方验证。 来源
每周追踪： 加纳银行——《经济与金融数据摘要》、PURC——电价公告及电力供应情况说明、石油委员会新闻中心、公共利益与问责委员会（PIAC）报告、Tullow Oil新闻稿、Kosmos Energy投资者新闻.
第4章
可可、农业综合企业与农产品加工
可可收入上升，融资转向境内，50%本地加工规定自2026/27产季起实施
加纳银行数据显示，2026年1–8月可可出口额为27.6亿美元，高于上年同期的24.7亿美元，但黄金仍占出口收入的大部分。COCOBOD以其子公司Cocoa Capital PLC运作的163亿塞地国内票据计划，取代了沿用数十年的境外银团贷款，并以每吨42,400塞地的价格开启2026/27产季（较2025/26产季开季价格低约27%；为实际FOB离岸总价的71.18%，高于新《2026年加纳可可委员会法》规定的70%下限）。自2026/27产季起，内阁政策要求至少一半的可可在本地加工，而现有13家研磨企业的开工率仅为约500,000吨装机产能的30–40%。除可可外，投资逻辑还包括进口替代（2025年食品进口额为364.6亿塞地）、腰果和乳木果加工以及冷链。可可肿枝病、非法采矿、走私、2026年12月30日起的EUDR合规要求以及塞地波动是主要风险。
关键数据
可可出口收入（累计）
2,762.4 百万美元
2025年1–8月：24.673亿美元。
2026年1–8月
官方数据 Bank of Ghana, Summary of Economic and Financial Data, September 2026
可可出口收入（上半年）
2,300.0 百万美元
2025年上半年：21.675亿美元。
2026年1–6月
官方数据 Bank of Ghana, Summary of Economic and Financial Data, September 2026
可可出口收入（全年）
4,000.8 百万美元
2025年1–12月
官方数据 Bank of Ghana, Summary of Economic and Financial Data, September 2026
可可生产者收购价（2026/27产季）
42,400 塞地/吨
每袋（64千克）2,650塞地；为实际离岸总价的71.18%。较2026年2月产季中期价格41,392塞地上涨2.4%，但较2025/26产季开季价格58,000塞地低约27%。
2026/27产季，自2026年9月25日起
官方数据 COCOBOD, Review of the producer price of cocoa for the 2026/27 season (25 Sep 2026)
COCOBOD可可收购量（财年，10月至次年9月）
597,377 吨
2024年：448,969吨。
2025财年（2024年10月–2025年9月）
媒体报道 MyJoyOnline (31 Aug 2026), reporting SIGA 2025 State Ownership Report (COCOBOD management accounts)
COCOBOD净利润（2024年：亏损57.3亿塞地）
51.1 亿塞地
2025财年（2024年10月–2025年9月；管理层报表）
媒体报道 MyJoyOnline (31 Aug 2026), reporting SIGA 2025 State Ownership Report (COCOBOD management accounts)
农业实际GDP同比增速（种植业+5.2%，畜牧业+5.9%，渔业-24.7%）
3.9 %
2025年第二季度：7.1%。
2026年第二季度
媒体报道 Ghana News Agency, reporting Ghana Statistical Service quarterly GDP
可可加工合计装机产能（13家企业，开工率30–40%）
500,000 吨/年
2026年5月
媒体报道 Graphic Online, reporting the Cocoa Marketing Company MD
腰果出口收入（占7.103亿美元非传统农产品出口的42%；乳木果1.7779亿美元）
297.59 百万美元
2025
非传统出口中的可可制品（可可脂、可可饼）；非传统出口（NTE）总额超过50亿美元
>800 百万美元
2025
媒体报道 Ghana News Agency, citing Ghana Export Promotion Authority
食品进口额
364.6 亿塞地
最大项：加工谷物、冷冻鸡肉和动物内脏（27.2亿塞地）；大米（含碎米）约36亿塞地。
2025
媒体报道 Graphic Online, reporting GSS Annual International Merchandise Trade Statistics
关键法规
- 《2026年加纳可可委员会法》（Act 1182）规定农户所得不低于实际离岸总价的70%。2026/27产季的运输费、收购利润、仓储和检验费率维持不变。 来源
- 2026年2月，内阁批准一项指令，要求自2026/27产季起，加纳至少50%的可可豆须在本地加工。 来源
- 非公民（包括非公民持股超过40%的公司）只能以租赁方式持有土地，每次租期不得超过50年（《2020年土地法》，Act 1036，第10条）。向非公民授予永久产权一律无效。向非加纳人授予的定期租约不可续期，除非租约明确规定可续期（第50(17)条），因此须事先谈妥续期条款。已登记的租约可用于抵押。 来源
- 自由区企业10年内免缴所得税（此后适用的税率曾有变化，请向GFZA和GRA确认）。生产用进口免征关税，股息免征预扣税。至少70%的产出须出口，因此最多30%可在本地销售。 来源
- 在自由区以外，主要使用本地原材料的农产品加工企业可享受5年优惠期。GRA称之为免税期，但其税率表显示优惠期内适用5%的特别税率。此后按所在地区适用不同税率：北部、上东部和上西部大区为5%，大区首府以外地区为10%，其他大区首府为15%，阿克拉/特马为20%。林木作物种植享受10年优惠期，非传统产品出口商适用8%的优惠税率。GRA的指引内部存在矛盾，请向GRA确认现行税率。 来源
- 《2026年加纳投资促进局法》（Act 1173，2026年7月15日经总统签署）取代Act 865。该法取消对外商独资企业和合资企业的一刀切最低资本要求，仅对贸易类企业保留门槛，并新增一站式服务和投资者申诉机制。 来源
投资机遇
- 可可研磨与半成品。13家本地加工企业的开工率仅为约500,000吨装机产能的30–40%，而2026/27产季起实施的50%本地加工规定旨在将更多可可豆引向本地研磨企业。这为产能恢复、营运资金融资和包销创造了机会。 来源
- 境内可可票据。Cocoa Capital PLC的163亿塞地计划（140亿塞地商业票据用于2026/27产季收购，23亿塞地债券用于为历史债务再融资）以已转让的远期销售应收款通过隔离专户偿付。财政部长表示，票据将在8个月的产季内分三批发行，并将扩大养老基金和非居民投资者的参与。首批266天期票据以11%的利率募集33.9亿塞地，目标为40亿塞地（2026年10月）。 来源 · 来源 2
- 大米和家禽进口替代。加纳统计局数据显示，2025年食品进口额为364.6亿塞地。“供养加纳”计划协调人称，大米自给率由42%升至56%，家禽由5%升至21%，一体化家禽、饲料和碾米投资仍有较大空间。 来源
- 腰果和乳木果加工。Nitidae/ACPG的一项研究发现，2025年加纳仅加工了约15,000吨生腰果，不到估计产量262,000吨的6%，而约444,000吨生腰果（包括从邻国非正规进口的部分）被出口。2025年7月，政府宣布自2026年起分阶段禁止乳木果原果出口。GEPA报告称，2025年乳木果出口额增长一倍以上，达1.7779亿美元，部分原因是出口商在禁令实施前提前出货。 来源 · 来源 2
- 面向非洲大陆自由贸易区（AfCFTA）市场的冷链和加工食品。美国国际贸易管理局（2022年）估计，加纳果蔬价值链中冷链解决方案的收入潜力每年最高可达9亿美元。政府正围绕农产品加工重新定位经济特区，并为AfCFTA贸易提供原产地规则支持；AfCFTA秘书处设于阿克拉。 来源
需计入定价的风险
- 可可肿枝病毒病。2024年2月，COCOBOD时任首席执行官表示，已有超过500,000公顷可可农场因该病损失。这制约了加工企业的可可豆供应以及产量的长期前景。 来源
- 农田上的非法采金（“galamsey”）。COCOBOD 2022年的一项研究报告称，在调查的可可农场中，超过19,000公顷被破坏或受影响（部分媒体报道的单位为英亩）。损害集中在东部、西部和阿散蒂大区，这三个大区的产量占全国90%以上。上述数据仅涵盖选定农场，并非全国总数；COCOBOD于2024年表示其没有最新的全国数据。 来源
- 走私。COCOBOD一名官员估计，2022–2025年间可可走私至多哥和科特迪瓦造成的损失近11亿美元。沃尔特/奥蒂地区的登记产量从7,215吨（2020/21产季）骤降至87吨（2024/25产季）。 来源
- 欧盟《毁林条例》（EUDR）合规。EUDR自2026年12月30日起适用于可可出口，可追溯性和地理定位方面的缺口可能干扰对欧盟的出货。 来源
- 汇率与融资。截至2026年8月末的一年内，塞地对美元贬值7.1%，截至2026年9月18日贬值9.5%（加纳银行）。作物融资如今依赖境内货币市场对COCOBOD票据的需求，而非境外银团贷款。 来源
本行业主要参与方（8）
- 加纳可可委员会（COCOBOD） 国家可可监管机构及唯一营销机构。制定生产者收购价（2026/27产季为42,400塞地/吨），并牵头病害防控和EUDR合规准备。 来源
- Cocoa Capital PLC COCOBOD全资子公司，负责发行163亿塞地的国内可可票据计划。账簿管理人为Absa、CalBank、Fincap、GCB、One Africa Securities和Stanbic。 来源
- 可可营销公司（CMC） COCOBOD旗下的营销机构，负责远期销售，并承担支持更多利用本地加工产能的职责。 来源
- 可可加工公司（CPC） 具有国资背景的上市巧克力及可可半成品生产商。计划通过新设备和翻新改造，将巧克力产量（目前每天700–1,000箱）提高一倍以上。 来源
- 加纳出口促进局（GEPA） 出口促进机构。报告称2025年非传统出口超过50亿美元，目标是2030年达到100亿美元，并实施“加速出口发展计划”。 来源
- 加纳自由区管理局（GFZA） 为出口导向型自由区企业（包括农产品加工企业）颁发许可，适用10年免税期制度。 来源
- 加纳投资促进局（GIPA） 依据Act 1173（2026年）设立的投资登记与促进机构，负责运营一站式服务及投资者申诉机制。 来源
- “供养加纳”计划（Feed Ghana，粮食与农业部） 2025年4月启动的旗舰粮食安全计划，涵盖Nkoko Nkitinkiti家禽养殖计划、农业投入品和灌溉。2026年10月起的第二阶段侧重价值链衔接。 来源
每周追踪： 加纳银行——《经济与金融数据摘要》、COCOBOD新闻、加纳统计局——发布日程、加纳自由区管理局、加纳通讯社.
第5章
信息通信技术与金融科技、制造业、房地产与物流
信息通信技术引领加纳经济增长，移动支付月交易额超过5,000亿塞地，港口接近满负荷运转，产业政策已从“一区一厂”（1D1F）转向“24小时经济”（24H+）框架
加纳统计局报告称，2026年第二季度信息通信技术同比增长30.9%，是6.0%实际GDP增长的主要驱动力；加纳银行数据显示，2026年8月移动支付月交易额达5,188亿塞地。新的《2026年加纳投资促进局法》（Act 1173）取消了对非贸易类外资企业的一刀切最低资本要求，而《24小时经济管理局法》（2026年2月经总统签署）是“一区一厂”计划于2025年终止后制造业激励的新渠道。住房结构性短缺（缺口估计超过180万套），非公民只能持有最长50年的租赁权，且仅在租约有此约定时方可续期。2026年1–5月，经特马港和塔科拉迪港的集装箱运量增长12.2%，但特马港拥堵以及内陆港和铁路项目推进缓慢是硬性制约。
关键数据
信息通信技术（ICT）实际增速
30.9 %（同比）
2026年第二季度
媒体报道 Ghana News Agency, reporting GSS Q2 2026 GDP release (9 Sep 2026)
移动支付（电子货币）交易额（交易笔数：10.46亿笔）
5,188 亿塞地/月
2026年8月
官方数据 Bank of Ghana, Summary of Economic and Financial Charts, September 2026
移动语音用户数（普及率129.55%）
44.15 百万户
2026年6月
官方数据 National Communications Authority, Monthly Industry Voice June 2026
数据用户总数（普及率90.17%）
30.73 百万户
2026年6月
官方数据 National Communications Authority, Monthly Industry Data June 2026
特马港和塔科拉迪港集装箱运量（重箱，进口 + 出口）
394,742 个集装箱
同比+12.2%。
2026年1–5月
全国集装箱吞吐量（特马港1,668,688标准箱；塔科拉迪港32,558标准箱）
1,701,246 标准箱（TEU）
预测值。
2024
Boankra内陆港：对照2026年4月目标的施工进度
6 / 20 %（实际进度 / 阶段目标）
并非整体完工进度：原定于2025年第一季度完成的一期工程，2026年4月报告完成度超过80%。项目金额3.08亿美元。
2026年4月
关键法规
- 《2026年加纳投资促进局法》（Act 1173）于2026年7月15日经总统签署，废止《2013年GIPC法》（Act 865）。取消对外商独资和合资企业的一刀切最低资本要求；外资贸易企业须投入50万美元现金股本，且加纳籍技术员工占比不低于75%；外籍员工配额为2–12人，随投入资本（5万美元至超过1,000万美元）递增；GIPA登记须每年续期。 来源
- 加纳银行将非银行支付业务分为七类牌照：专营电子货币发行机构、计划类支付服务提供商（PSP Scheme）、增强型支付服务提供商（PSP-Enhanced）、中型支付服务提供商（PSP-Medium）、标准型支付服务提供商（PSP-Standard，仅限加纳人及加纳人全资实体）、支付与金融科技服务提供商以及数字信贷服务提供商。申请须通过加纳银行金融科技与创新办公室提交；2026年1月，监管沙盒接纳六家企业，为期一年测试虚拟资产产品。 来源
- 《2012年数据保护法》（Act 843）：所有数据控制者和处理者均须在数据保护委员会登记。 来源
- 《1995年自由区法》（Act 504）：自由区企业须将至少70%的年产出出口（最多30%可在本地销售），可由外资100%持股。GFZA列明的优惠包括10年企业所得税免税期、生产用进口免征关税以及股息免征预扣税。安永（EY，2025年10月）报告称，免税期后的优惠税率和股息豁免已被后续税法废止，因此在建模前请向GFZA和GRA确认免税期后的税率及股息税务处理。 来源
- 《2020年土地法》（Act 1036）第10(6)条及《宪法》第266条：不得向非公民授予单次超过50年的租赁权。租约可续期；非公民不得取得永久产权。 来源
- 《2020年房地产代理法》（Act 1047）：任何代表他人收费挂牌、营销、出售、购买、出租或租赁物业的人士，均须取得房地产代理委员会颁发的房地产经纪人或代理人执照。该委员会维护交易数据库，并与金融情报中心合作开展反洗钱合规工作。 来源
- 《24小时经济管理局法》（2026年2月19日经总统签署）设立负责协调24H+激励措施的管理局。已公布的24H+方案（2025年8月）包括：制造业机械及部分投入品的进口税豁免、两班制和三班制运营的企业所得税减免、三班制运营者优先获得电力和供水，以及本地增值返还（G-LVAR）。马哈马总统提议，对根据该计划登记的工厂进口扩产和设备更新所需设备免征关税和税款。请确认哪些措施已在税法中正式立法。 来源 · 来源 2
- 针对移动支付和电子转账征收的电子转账税（E-Levy，1%）已由议会于2025年3月26日通过的《2025年电子转账税废止法案》取消。 来源
投资机遇
- 支付与嵌入式金融：2026年8月移动支付交易额达5,188亿塞地，交易笔数达10.5亿笔，但8,580万个注册账户中仅约2,640万个处于活跃状态。这为商户收单、跨境汇款和B2B支付（PSP-Enhanced牌照）、数字信贷（数字信贷服务提供商牌照或与银行合作）以及KYC、信用评分和反欺诈工具（PFTSP牌照）留下了空间。 来源
- 固定宽带与数据基础设施：移动数据普及率为87.65%，但2026年第一季度光纤宽带用户仅273,095户，Starlink用户28,612户。这表明在30.9%的ICT增长背后，固定网络、企业连接和托管能力建设不足。 来源
- 科技人才与离岸交付：政府“百万程序员计划”于2026年4月在全国推广，目标是2026年在130个学习中心培训300,000名学员。这将为软件、人工智能和网络安全运营输送人才。 来源
- 出口制造与农产品加工：多班制工厂可叠加享受24H+企业所得税减免、免税设备进口和G-LVAR返还。自由区地位（外资100%持股、10年免税期）和更低的GIPA准入门槛适合出口导向、面向AfCFTA的生产；截至2025年10月，已有50个国家批准AfCFTA。 来源
- 住房与建材：官方估计住房缺口超过180万套，城镇化率超过50%，保障性住房计划停滞，带动对中端住房供给、租赁平台、建筑融资和本地建材的需求。非公民仅可持有50年期可续期租约。 来源
- 以港口为中心的物流：集装箱运量保持两位数增长，特马港拥堵，而耗资3.08亿美元的Boankra内陆港进度滞后，仍在寻求融资。机会包括港外集装箱堆场、保税仓储、内陆物流以及通往布基纳法索、马里和尼日尔的过境走廊。 来源
需计入定价的风险
- 港口拥堵：2026年9月，由于集装箱量“几乎增加到100%”以及MPS码头系统故障，交通部长下令在特马港采取紧急行动。预计旺季将出现滞期费、延误和港外分流。 来源
- 基础设施交付：Boankra内陆港施工仅完成6%，而2026年4月的节点目标为20%；原定于2025年第一季度完成的一期工程仍未完工。特马–姆帕卡丹铁路需要欧盟2,100万美元赠款（2026年7月）来修复通车时尚未完工的信号及其他系统。目前不宜将物流规划建立在铁路或内陆港能力之上。 来源
- 产业政策断档：贸易部长于2025年7月8日在议会表示“不存在名为1D1F的政策”，目前也没有依据该政策适用的激励措施，该部仍在评估对1D1F企业的影响。后续24H+计划下的激励取决于新设管理局及相关税收配套措施。 来源
- 自由区税收优惠缩水：安永（EY，2025年10月）报告称，Act 504规定的免税期后优惠税率（8%）和股息豁免已被废止，境内销售按25%的标准企业所得税率征税；同一报告还提及免税期后出口利润税率为15%。GFZA仍宣传最高税率为8%。建模前请向GRA确认适用税率。 来源
- 电信市场集中：MTN Ghana占移动数据用户的80.10%和移动语音用户的72.5%（2026年6月）。定价、互联互通及显著市场力量规则可能迅速变化，影响新进入者和合作伙伴。 来源 · 来源 2
- 金融科技与土地领域的监管和所有权限制：PSP-Standard牌照仅限加纳人；所有数据控制者均须在数据保护委员会（DPC）登记；非公民单次持有土地租约不得超过50年。通过土地委员会进行产权尽职调查至关重要。 来源
本行业主要参与方（8）
- 加纳银行——金融科技与创新办公室 为电子货币发行机构、支付服务提供商（PSP）和数字信贷提供商颁发许可并实施监管；运营监管沙盒，并发布月度电子货币统计数据 来源
- MTN Ghana / MobileMoney Ltd 占主导地位的移动运营商（占移动数据用户的80.10%，2026年6月）；MobileMoney Ltd是经加纳银行许可的专营电子货币发行机构 来源
- Telecel Ghana / AT Ghana 第二和第三大移动运营商（分别占移动语音用户的20.72%和6.77%，2026年6月），各自拥有经加纳银行许可的移动支付关联公司 来源
- Hubtel、Paystack Ghana、Flutterwave、eTranzact、Cellulant 在商户收单、支付网关和支付处理领域获加纳银行批准的增强型支付服务提供商（PSP-Enhanced）持牌机构示例 来源
- 加纳投资促进局（GIPA） 依据Act 1173承接GIPC的职能；办理外资参与企业的登记，运营一站式服务及投资者申诉机制 来源
- 24小时经济管理局（24H+） 法定机构（2026年2月设立），负责协调多班制激励、能源、物流及监管便利措施 来源
- 加纳自由区管理局 为自由区企业颁发许可并运营特马出口加工区，在特马、塔科拉迪和库马西设有办事处 来源
- 加纳港务局 / Meridian Port Services 加纳港务局（GPHA）拥有并监管特马港和塔科拉迪港，牵头凯塔港项目，并与加纳托运人管理局共同开发Boankra内陆港。MPS（GPHA/AGL/APM Terminals合资企业）运营特马港3号码头，并正将其处理能力扩大至300万标准箱。 来源
每周追踪： 加纳银行——金融科技统计（月度电子货币数据）、加纳统计局——主页 / 发布日程、国家通信管理局——报告与统计公报、加纳港务局——新闻、24小时经济秘书处 / 管理局、加纳投资促进局.
重要日程
近期可能影响数据的事件
- 2026年11月中旬10月通胀数据（加纳统计局）
- 2026年11月上旬（预计）2027年预算报告（财政部）
- 2026年11月16–18日加纳银行货币政策委员会决议
- 2026年12月2026年第三季度GDP（加纳统计局）
- 2026年12月下旬2027年第一季度电价（PURC）
- 2026年12月30日欧盟《毁林条例》开始适用于可可出口
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- 首版发布于2026年10月7日。
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内容负责人：Uffe Carlson 和 Joy Preston
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